Результаты "Евраза" превзошли консенсус-прогноз рынка

Результаты "Евраза" превзошли консенсус-прогноз рынка и наши прогнозы. "Евраз" сообщил о росте выручки на 19% г/г за 2018 г. до $12,8 млрд. Выручка превзошла прогноз на 4%. Консолидированная EBITDA также продемонстрировала сильный рост на 44% – с $ 2,6 млрд в 2017 г. до $ 3,8 млрд в 2018 г. при рентабельности EBITDA 29%.

Это самый высокий уровень с 2008 г., на 1,4% превышающий консенсус-прогноз рынка и 4% наш собственный прогноз. Чистая прибыль за 2018 г. выросла в три раза в сравнении с показателем за 2017 г. Чистая прибыль составила $2,4 млрд против $ 759 млрд в прошлом году. Есть ряд факторов, которые поддержали результаты "Евраза". Выручка подразделения в Северной Америке подскочила на 39% г/г. Продажи стали на азиатских рынках выросли на 21,3% г/г, тогда как рост цен реализации ванадия также обеспечил позитивный вклад в выручку (продажи ванадия подскочили на 111% г/г). На внутреннем рынке "Евраз" выиграл от роста цен на продукцию железнодорожного проката на 7% г/г и роста объемов продаж продукции этого сегмента на 5%. С точки зрения затрат, "Евраз" смог снизить расходы на реализацию своей продукции на 3,1% г/г. Денежные расходы на слябы снизились до $242/т с $247/т в 2017 г. Совет директоров рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере US$577,34 млн ($0,40 на акцию).  Общий размер дивидендов на акцию за 2018 г. составит $1,18 на одну акцию при дивидендной доходности 16% при текущей рыночной капитализации. Это один из самых высоких уровней дивидендной доходности в отрасли. При этом, как мы и прогнозировали, отношение чистого долга к EBITDA снизилось ниже 1,0x на конец прошлого года. Это помогает полностью убрать сложившееся стереотипное мнение о "Евразе", как компании с высоким уровнем долговой нагрузки. Мы сохраняем положительный взгляд на акции "Евраза" с учетом ожидаемого восстановления цен нас сталь в марте-апреле. Благодаря лидирующему положению в производстве строительного и железнодорожного проката на российском рынке, акции компании – привлекательное вложение в расчете на рост инвестиций в основные средства, предусмотренных стратегическим планом российского правительства, которое планирует расширять строительство железных дорог, особенно на Дальнем Востоке, а также стимулировать рост сектора жилой недвижимости примерно на 50%. Кроме того, "Евраз" по-прежнему ориентирован на азиатские рынки в части экспорта, где мы видим большой потенциал роста спроса на сталь на фоне китайских инвестиций по проекту "Один пояс – один Путь".