Напряженность в отношениях между США и Китаем негативно повлияет на рисковые активы

Восприятие рисков ухудшается на фоне напряженности в торговых переговорах между США и КНР, что способствует глобальному укреплению доллара. В пятницу доллар ослаб после публикации данных по занятости в США, которые оказались очень позитивными для восприятия рисков, поскольку подтвердили, что экономика страны по-прежнему в хорошей форме.

Число рабочих мест вне сельского хозяйства в США в апреле выросло на 263 тыс., значительно превысив прогнозы (однако при этом средняя почасовая заработная плата повысилась лишь на 0,2%). Кроме того, в пятницу представители ФРС США дали понять, что снижение ставки возможно при сохранении низкой инфляции и инфляционных ожиданий (хотя в среду глава Федрезерва Джером Пауэлл высказал иную точку зрения, отметив, что снижение базовой инфляции может быть временным явлением, в то время как ситуация на рынке труда остается благоприятной и активность в экономике растет). Курс российской валюты к доллару со среды по пятницу был достаточно волатильным в условиях низкой ликвидности во время первомайских праздников. Сегодня утром рубль ослаб на 0,6%, как и прочие валюты развивающихся рынков, поскольку глобальные рынки накрыла волна рискофобии после вчерашнего заявления Дональда Трампа. Президент США заявил, что торговые переговоры с Китаем слишком затянулись и что он может повысить пошлины на китайский импорт объемом около $200 млрд с 10% до 25%, хотя ранее эта мера откладывалась. Он также добавил, что не исключено введение 25%-х пошлин на прочие китайские товары на сумму $325 млрд. Хотя переговоры на высшем уровне между двумя странами должны возобновиться в среду, неназванные источники сообщили Wall Street Journal, что делегация КНР может отменить свой визит в ответ на неожиданный демарш президента США. Впрочем, позднее Пекин заявил, что делегация из Китая готовится прибыть в США для продолжения переговоров, что помогло рискованным активам отыграть часть потерь. Тем не менее мы полагаем, что в условиях замедления глобального экономического роста усиление напряженности в отношениях между США и Китаем весьма негативно повлияет на рискованные активы, в том числе на валюты развивающихся рынков, и поспособствует укреплению доллара на фоне усиления спроса на защитные активы. Мы полагаем, что это может произойти уже скоро, поскольку явных признаков прогресса на торговых переговорах США и КНР пока не наблюдается. Прогноз. Рубль сегодня может подешеветь до 65,8 за доллар, т.к. инвесторы, вероятно, возобновят продажи валют развивающихся рынков на фоне напряженности в отношениях между США и Китаем.. Процентные ставки: "бегство в качество" на мировых рынках должно вызвать рост рублевых ставок. В прошлый вторник доходность ОФЗ упала на 2-7 б. п., достигнув локальных минимумов; перед праздниками часть участников рынка предпочла купить ОФЗ в ожидании низкого предположения как на первичном, так и на вторичном рынке. Активность торгов в начале мая была низкой, бумаги в целом остались на уровнях вторника. Похоже, что сегодня утром следует ожидать продаж ОФЗ со стороны локальных участников; иностранные инвесторы тоже могут включиться в этот процесс, но не ранее открытия рынков в США, так как в Великобритании сегодня выходной. В последний день апреля ставка овернайт межбанковского рынка упала на 20 б. п. до 7,75%. В тот же день банки привлекли у Федерального казначейства 224 млрд руб. до 6 мая, таким образом избыточный для нормативов усреднения объем средств на корсчетах к сегодняшнему утру вырос до 1,3 трлн руб. К моменту написания этого комментария ЦБ еще не объявил о проведении краткосрочного депозитного аукциона; похоже, что сегодня ставки овернайт упадут ближе к 7,25% из-за избыточной ликвидности. Мы ожидаем, что ЦБ завтра увеличит объемы привлечения средств на недельном аукционе и проведет аукцион тонкой настройки. Прогноз. Мы ожидаем роста ставок длиннее овернайт на 5-10 б. п. в связи с глобальной рискофобией и ослаблением рубля. Рост краткосрочных ставок будет более сдержанным из-за низкого уровня ставок овернайт.